炒股的时候，看看金麒麟的分析师报告。本报告权威、专业、及时、全面，将帮助您抓住潜在的专题机会。 原标题：碧桂园克服一大障碍
碧桂园的外债重组已经克服了最重要的障碍。
11月6日，碧桂园（HK02007）宣布，其外债重组方案在11月5日召开的债权人会议上获得多数票通过，两个债务组的投票结果均超过75%。其中，第一组（银团贷款组）批准率为83.71%，第二组（美元债等）批准率为96.03%。
碧桂园告诉界面新闻，此次境外重组纳入的债务总额约为177亿美元，按7.2汇率折合人民币约1270亿元。
“这个案子非常重要”，上海艺筑地产副总监杨跃晶该研究所在接受界面新闻社采访时表示。 “对于碧桂园来说，这意味着更容易进入新的发展轨迹，对于行业来说，这意味着房地产市场去风险并取得实质性成果。”
就在重组结果公布前两周，佛山召开的民营企业家大会传递出积极信号。会议期间，碧桂园总裁莫斌坐在主席台前排。陈总在致辞中表示“历经千辛万苦，碧桂园一定会浴火重生、浴火重生”。
从去年严重的流动性危机到处理外债重组，碧桂园终于迎来了这次生死突破的转折点。
300天攻击
此次重组进程可以追溯到今年1月9日，当时碧桂园披露了重组方案的关键条款。债权人会议用了300天才批准。碧桂园海外重组债务规模庞大、结构复杂，共有34项外债或债务。其中包括还款义务，本金和利息总计约177亿美元。这些义务涵盖多个司法管辖区，包括受纽约法律管辖的美元债券、受英国法律管辖的可转换债务证券以及受香港法律管辖的银团贷款。
与大多数陷入困境的房地产公司不同，碧桂园选择在公共债务违约发生之前主动进入谈判，这被市场视为“预防性重组”。这一策略为后续谈判留下了宝贵的时间和空间。
回顾300天的重组历程，从最初聘请顾问制定方案，经过与全球债权人的多轮谈判，到最终方案一致通过，碧桂园团队完成了一次艰难的“跨界破局”。通过。”
按照计划，碧桂园将于2020年12月4日举行法庭听证会，这将是实施境外重组的最后一步。如果成功，碧桂园将实现风险缓释向财务结构改善的重大转变。
从拟议的重组方案来看，碧桂园取得进展的核心在于运用多种组合工具：“现金回购+权益工具+新债置换+实物付息”。我们从债务规模、还款期限三个角度实现了成本的系统优化。
该计划提供全额股权转股、大股转小债保留组合、小股转大债保留、全额债权保留等多种组合方案，满足债权人的多样化需求。这种灵活多样的选择范围是成功的重要基础。顺利通过本计划。
广东省住房政策研究中心高级研究员李玉佳在接受界面新闻采访时表示，本次重组的核心不再是延伸，而是通过债转股、实物支付利息、新债置换旧债等工具组合来推动。 “债务减少是最重要的特征。”
据碧桂园向界面新闻披露，完成本次海外债务重组后，碧桂园已将有息债务削减至约117亿美元（约合人民币84亿元），预计将减少。重组完成后，公司预计将确认最多约700亿元的重组收益，这将大幅增加公司的净资产，进一步增强公司的财务稳定性。
更重要的是，新债券的融资成本已降至1.0%至2.5%之间，明显低于原始债券的利率。最长债务期限为11.5年，是业内最长的债务期限之一，为碧桂园提供了充足的财务缓冲来完成该周期。
自助和耐心
碧桂园债务重组方案得到了债权人的大力支持，这是公司理性权衡多方利益和一年来不懈努力的结果。
“避免清算损失是债权人最关心的问题，”严跃进在《美丽新闻》的分析中表示。
碧桂园中期财报显示，尽管总资产超过总负债，但资产负债率已升至90.6%，违约或交叉违约债务达1861.84亿元。
因此，liqDirect的使用可能会造成更大的损失。由于房地产行业的重大调整，资产价值普遍下降。如果发生强制平仓，债权人收回的资金可能比预期少得多。理性考虑这种“两害相权取其轻”是债权人支持重组的重要原因。
同时，分享未来利润的股权协议使该计划更具吸引力。债权人将可以通过换股参与碧桂园未来可能的升值并退出二级市场。
大股东将 11.48 亿美元股东贷款转换为股权的举措也提振了债权人的信心。这种利益组合向市场发出了积极信号，并为其他债权人提供了安全感。
同时，行动乡村园丁自身的积极行动也同样重要。
据界面新闻报道，2022年以来，碧桂园积极推进各类资产处置，退出总额超过650亿元，涉及股票投资、大额资产、公务车辆等。莱斯。从核心资产到非核心资产，股票投资？从轿车到日用车，碧桂园几乎将所有可用资源都投入了融资。
碧桂园在“保障房交付”方面也交出了一份成绩单。过去四年总共交付了超过180万套住房，其中2022年交付近70万套，2023年交付超过60万套，2024年交付38万套，今年前10个月交付38万套。已支付超过 130,000 套的费用。
此外，据界面新闻报道，碧桂园在9月的内部会议上透露，部分地区的住房保障任务已基本完成，并已启动新项目的业务规划会议。
从销售额来看，碧桂园2025年1月至10月的投资合同销售额达到约279.6亿元，尽管整体规模较上年大幅缩减。高峰期。碧桂园项目在部分三四线城市仍保持销售能力，表明公司的品牌力和产品力仍获得市场认可。
行业清算加速
从行业角度来看，碧桂园债务重组的成功是行业化解风险的里程碑，为房地产企业化解债务风险提供了切实可行、可复制的范例。
cardMultitool时代是债务重组的标准结构。碧桂园案例表明，综合运用现金、股权、新债和实物利息支付等工具，可以有效增加债权人的选择权，提高重组方案的审批效率。
该模式将为其他房地产保险公司提供重要参考。据中国指数研究院统计，截至10月30日，已有21家房企完成重组。境内外债务结构调整，累计债务处置金额约1.2万亿元，带息债务总额约2万亿元。
更大的变化是，“减债”成为重组方案的核心。与以往侧重于“延期”的计划不同，最近成功实施的重组计划往往包括重大债务减免协议。
例如龙光的外债重组，债务减免率为70%。苏纳克的外债为2，第二次重组后一切都会减少。旭辉、佳兆业、奥园等外债重组比例超过50%。
这一转变的背后，是对整个房地产行业预期的根本性转变。随着房地产市场从“黄金时代”转向“白银时代”，债权人越来越认识到历史债务水平可能永远无法持续。
李玉佳指出，“放松心情，恢复公司平衡”ce片，释放公司历史积累的开发、设计和运营能力，转型为新模式，是实现共赢、债权实现的必由之路”。
新的产业环境下，房地产企业正在从“开发商”向“管理服务商”转变，从追求规模向追求质量效益转变。在债务重组过程中，碧桂园开始发展建筑代理、物业管理等轻资产业务。这些业务虽然短期内无法完全取代传统开发业务，但代表了行业未来的发展方向。
随着12月4日的量刑听证会临近，碧桂园有望真正减肥并重新开始。
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